资本继续涌入生物制药：开荒南泥湾还是寻找桃花源？

【新闻事件】：今天腾盛博药宣布成立，获得包括Arch资本和中国若干主要风投公司共2.6亿美元支持。腾盛博药将专注传染疾病药物研发，主攻中国市场，并与Vir和阿里健康合作开发、推广最新药物。今天以收购其它药厂在研产品的Kiniksa也以市值9亿、募资1.5亿美元上市，另一家以通过抗体调控生长因子为核心技术的Scholar Rock也以市值3.5亿、募资7500万上市。虽然有人唱衰制药行业，但生物制药依然男耕女织、丝路繁忙。

【药源解析】：制药是个大产业，在这些新公司上市前已经有海量资本在地毯式寻找任何值得追逐的技术和项目。这些新公司是在主流成熟农业耕种的大田之外寻找新的增长点，所以多少都有点另类。有的类似在南泥湾开荒、有的则在寻找类似桃花源的全新技术。

Kiniksa的模式类似Roivant，几个主要产品都是来自收购。其中从再生元收购的rilonacept (商品名Arcalyst)已经上市，他们准备开发新的适应症。来自阿斯列康的mavrilimumab因为安全隐患被AZN放弃，Kiniksa准备令其起死回生。另外他们还有几个从百键、诺和诺德收购的类似边缘产品。这个模式多少有点开荒的味道，希望能够把别人认为种植价值有限的土地变成陕北的好江南。

Scholar Rock则是开发一个全新的治疗理念，即通过抗体抑制或促进生长因子激活。生长因子是体内重要的调控物质，但因为功能繁多所以直接使用或清除生长因子干扰的生物过程太多、副作用严重。据称很多生长因子在体内是以无活性前体形式存在，其激活需要一些辅助因子参与。SRRK的技术是调控生长因子的激活，主要产品SRK-015是肌肉生長抑制素间接抑制剂，准备用于SMA。这个概念如果被确证会为其它疗法开辟新方向，算是寻找桃花源的工作。

腾盛博药也宣布不会收购别人放弃的产品，而是要开发真正改善标准疗法的新药、但以中国市场为主要目标，但现在已经宣布将有两个美国中心。他们不仅对产品要求很高，而且准备在产品推广和改善病人依从性上也要探索新的模式。阿里健康对中国消费者的理解是个优势。当然这都是后话，产品首先要上市。尽管Arch的Nelson说现在主流农田里已经长不出什么高价值作物了，但桃花源里都有什么也不好说。据Nelson自己讲你要是一轮获2.5亿支持那么你公司得真值100亿美元。所以腾盛博药获得Arch的支持说明世界风投对中国企业和市场前景的认同，可喜可贺。

最近有多个分析显示制药业平均回报即将进入负数，那么怎么还有大量资本涌入生物技术领域呢？平均回报下降不等于所有技术回报都在下降，如著名科学家Stephen Gould所言“The median isn't the message”。可能是还有该来的技术没来、该走的还没走。落后模式和技术回报下降不是坏事，南郭先生本来就不应该拿出场费。希望这些企业不负投资者的期望，为患者带来真正颠覆性药物。

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