住友30亿首付收购Roivant旗下5个子公司

【新闻事件】：今天日本住友制药宣布将以30亿美元首付收购Roivant旗下Myovant 、Urovant、Enzyvant 、Altavant 、和另一个未公布vant共5个子公司，同时获得Roivant的10%股权和收购6个其它vant公司的优先权。住友这次收购共获得25个在研产品，可能补充其精分重磅药物Latuda在2023年专利过期的销售损失。今天公布的只是意向，正式合同要等到10月底才能签。

【药源解析】：住友制药是个中等制药公司，很少出现在生物医药新闻中，我记忆深刻的只有80年代住友化学速灭杀丁、来福灵的电视广告。从产品线看住友的药物以me-too药物为主、包括主打产品Latuda。两次大收购是26亿美元收购以开发上市药物纯对映体起家的Sepracor和6.2亿收购制剂专科药企业Cynapsus，显示对稳定现金流产品的偏爱。最近一次收购获得了Boston Biomedical开发难度较大的STAT3抑制剂napabucasin，但今年在三期胰腺癌失败。虽然仍有CRC三期临床试验在进行中但这个交易估计没有增加住友对高风险、高回报产品的胃口。

Vivek是最近5年生物技术领域突然冒出的一个奇葩人物，过去几年募集了20几亿美元、成立了有20个涵盖生物技术各个领域子公司的Roivant （字头为ROI，return on investment）。有趣的是其主要投资者是日本的软银集团，可能反映了日本投资者和药企对制药行业的态度。Roivant旗下多家子公司成功在美国IPO，也挖到包括Medivation前CEO David Hung在内的诸多业界大佬。这些公司的经营模式也颇为独特，核心模式是从大药厂或其它机构低价收购已经有一定临床数据但商业前景欠佳的在研产品，希望通过他们特有的慧眼令这些产品东山再起。至少从对低开发风险产品的喜爱看Roivant与住友的观点是一致的。

住友公开的目标是准备参与中枢、肿瘤和细胞疗法的竞争，但这次收购除了Relumina在前列腺癌三期没有什么其它这方面产品。无论从这些vant市值还是主要产品的NPV估值看住友出的价格都不低。这几个公司最值钱的产品是从武田免费获得的Relumina、目前估值15亿美元，但这个产品Roivant只有46%产权，另外即使上市也需要与肌肉更健壮艾伯维已经上市的首创药物竞争。另一个主要产品是从默沙东以2500万美元收购的beta3-肾上腺素受体激动剂vibegron。去年在一个膀胱过动症三期临床虽然击败安慰剂但没有与已经专利过期的托特罗定显示统计显著区分，当天Urovant下滑21%。最接近上市的是Enzyvant的RVT802，但这个产品针对的是一个每年只有20位患者的超级罕见病，价值注定有限。Roivant在高风险资产（如全新适应症）的开发业绩欠佳，从葛兰素500万美元买来的5HT6受体拮抗剂intepirdine和从Arena收购的5HT2A反向激动剂nelotanserin 先后失败。

Roivant这样大规模收购二手药物的模式受到很多质疑、有人管这个模式与庞氏骗局相提并论，当然也有很多人认同这个模式、否则不会持续放大并获得如此力度融资。住友这样大规模收购三手药物就更罕见，Roivant这些me-too产品虽然开发风险较小、但商业风险很高，这与本周诺华收购IFM、福泰收购Semma那种盯着颠覆性回报但冒着掉脑袋风险的收购完全不同。当然每个企业都需要选择哪个场地的比赛更适合自己，开发与商业风险都不高但价值高的产品可遇不可求、并不是每个企业都能遇到SGLT2抑制剂。

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