中国生物技术公司登上世界舞台

【新闻事件】：最近两天和记黄埔和百济神州先后宣布将在纳斯达克IPO，都准备募集1亿美元。在此之前虽然也有中国制药相关企业在美国上市，但纯粹创新药物企业凤毛麟角。这标志着年轻的中国生物技术行业开始进军国际市场，是可喜可贺的里程碑事件。

【药源解析】：和记黄埔和百济神州是中国研发实力最为雄厚的生物技术公司之一，都有多位经验、人脉丰富的制药工业老手参与领导。在IPO之前融资顺利，受外资支持强度较大，并和多个跨国公司有比较紧密和实质性合作。

过去三年生物技术IPO市场空前火爆，但遗憾的是最近几个月这个市场有冷却趋势。纳斯达克生物技术指数过去三个月下降30%，很多人质疑生物技术存在泡沫。所以这似乎并非IPO最佳窗口。

这两家企业虽然代表中国药物研发的最高水平，但产品线依然以me-too项目为主，并且集中在对me-too项目最不友好的抗癌领域，这是一个潜在的不利因素。抗癌药在欧美市场面临巨大价格压力，me-too药物更加难以获得药监、支付部门和医生的认同。所谓best-in-class实际风险更加后置，在Jurkat增加更多IL2释放不能算是me-better。百济的PD-1抑制剂即使真比Opdivo好也得到三期临床去证明。把每个适应症都比一遍得花很多时间和资金，更重要的是要冒很多风险。

复方是个潜在突破口，但这可能比很多人想象的要困难，正如最近阿斯列康PD-L1抗体和T790m EGFR抑制剂复方所展示。但正因为开发复方很难，别人也不知如何开发所以这是个潜在的机会。复方价格会更高，也是不利因素。当然这两家企业的最大优势是中国自己的市场，可以开发针对中国发病率较高但西方市场较为罕见的肿瘤药物。这可能是这两个公司成长阶段的主要侧重点。

现在中国基础研究有了长足的进步，新药研发也积累了不少经验。建立和世界资本市场的良好关系是中国制药工业参与世界竞争的必经之路。无论成功还是失败，和黄、百济作为先行者在纳斯达克IPO在中国制药工业史上都算得上重要事件。

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